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A 市場(chǎng)格局及發(fā)展演變

回顧天然氣市場(chǎng)的發(fā)展，2010—2019年，全球產(chǎn)量及消費(fèi)量均保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì);2020年受到疫情的影響，全球產(chǎn)量及消費(fèi)量同步下滑明顯。數(shù)據(jù)顯示，2020年全球天然氣產(chǎn)量3.85萬(wàn)億立方米，同比下降3.3%，而總消費(fèi)量為3.83萬(wàn)億立方米，同比下降2.3%，為近10年來(lái)全球天然氣消費(fèi)量首次下降。無(wú)論疫情前后，全球天然氣供需始終保持平衡或?qū)捤傻南鄬?duì)格局，基本不存在缺口。

從儲(chǔ)量勘探來(lái)看，2010年以來(lái)，全球天然氣已探明儲(chǔ)量整體呈現(xiàn)振蕩上行趨勢(shì);2019年，全球已探明天然氣儲(chǔ)量達(dá)190.3萬(wàn)億立方米，創(chuàng)歷史新高。2020年受全球疫情影響，世界經(jīng)濟(jì)衰退，天然氣公司的資本投入下降，天然氣探明資源儲(chǔ)備受到影響，全球已探明天然氣儲(chǔ)量下降至188.1萬(wàn)億立方米。從地區(qū)構(gòu)成來(lái)看，中東和獨(dú)聯(lián)體(CIS)地區(qū)已探明天然氣儲(chǔ)量穩(wěn)居全球前二，合計(jì)占全球已探明儲(chǔ)量的七成。2020年，二者儲(chǔ)量分別占比全球總量的40.3%和30.1%。

從全球市場(chǎng)格局來(lái)看，天然氣主產(chǎn)區(qū)包括儲(chǔ)量資源豐富的中東和獨(dú)聯(lián)體地區(qū)，以及天然氣開(kāi)采技術(shù)發(fā)達(dá)的北美地區(qū)。美國(guó)和俄羅斯是天然氣生產(chǎn)大國(guó)，其2020年產(chǎn)量占比全球總產(chǎn)量的24%和17%。需求方面，亞太、北美、獨(dú)聯(lián)體以及歐洲地區(qū)為全球主要天然氣消費(fèi)地。美國(guó)、俄羅斯、中國(guó)、伊朗、加拿大、沙特均是同時(shí)具備生產(chǎn)和消費(fèi)能力的大型經(jīng)濟(jì)體，但具體情況又有差異，其中美國(guó)、俄羅斯國(guó)內(nèi)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，出口比例較高，伊朗、沙特和加拿大相對(duì)寬松，而中國(guó)則需要較多進(jìn)口作為補(bǔ)充。

全球天然氣儲(chǔ)存、生產(chǎn)與消費(fèi)區(qū)域分布極度不均衡，形成了全球天然氣貿(mào)易錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系。概括而言，美國(guó)和俄羅斯是世界排名前二位的天然氣生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，歐洲是全球最大的天然氣進(jìn)口地區(qū)，中東與獨(dú)聯(lián)體地區(qū)的探明儲(chǔ)量潛力巨大，而亞太地區(qū)天然氣對(duì)外依存度在不斷飆升。

天然氣在國(guó)家和地區(qū)間的長(zhǎng)距離運(yùn)輸主要是通過(guò)管道和海運(yùn)方式實(shí)現(xiàn)，因此，全球天然氣貿(mào)易分為液化天然氣(LNG)貿(mào)易和管道天然氣貿(mào)易兩類(lèi)。具體而言，按呈現(xiàn)形態(tài)的不同，天然氣可分為壓縮天然氣(CNG)和液化天然氣兩種。其中CNG主要通過(guò)管道輸送的方式參與貿(mào)易流通，但管道天然氣貿(mào)易顯然受管道基礎(chǔ)設(shè)施條件的制約，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)具有明顯區(qū)域性特征，局限在生產(chǎn)國(guó)周邊，如中俄、中歐和北美內(nèi)部。相較而言，適合長(zhǎng)距離運(yùn)輸?shù)囊夯烊粴馐且环N全球性商品，其貿(mào)易國(guó)間的聯(lián)系更為緊密，是天然氣作為大宗商品參與全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要形式。東北亞和歐洲是全球LNG貿(mào)易的主要流向地。澳大利亞、卡塔爾、美國(guó)以及俄羅斯是世界上最主要的LNG出口國(guó)。

“頁(yè)巖氣革命”助力美國(guó)實(shí)現(xiàn)能源獨(dú)立，2014年開(kāi)始，美國(guó)從能源進(jìn)口大國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)樘烊粴鈨舫隹趪?guó)，美國(guó)LNG主要出口至歐洲及亞太地區(qū)，管道氣出口至接壤的加拿大和墨西哥。目前，美國(guó)LNG出口裝置利用率接近滿(mǎn)負(fù)荷，而其通往加拿大和墨西哥的管輸能力很難轉(zhuǎn)化為全球LNG的流通量，因此，雖然作為世界上最大的天然氣生產(chǎn)國(guó)，美國(guó)也希望向歐洲出口LNG，取代俄羅斯天然氣，但事實(shí)上，出口設(shè)施產(chǎn)能成為美國(guó)天然氣向全球市場(chǎng)供應(yīng)的主要瓶頸，其產(chǎn)能只有20%用于出口。

俄羅斯是僅次于美國(guó)的天然氣供應(yīng)國(guó)，除滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)需求外，其天然氣產(chǎn)能有超過(guò)1/3用于出口，大部分管道氣/LNG供給歐洲地區(qū)，其余主要供給中國(guó)、日本等亞太地區(qū)。近年來(lái)，俄羅斯正在逐年擴(kuò)大LNG供應(yīng)，但其天然氣出口方式目前仍然依賴(lài)管道。歐洲是全球最大的天然氣進(jìn)口地區(qū)，對(duì)俄羅斯依賴(lài)性非常高，且近年來(lái)歐洲本土天然氣產(chǎn)量(挪威、荷蘭及英國(guó))因產(chǎn)能枯竭及碳排放影響持續(xù)下降。2020年，歐洲產(chǎn)量?jī)H有2190億立方米，但消費(fèi)量高達(dá)5410億立方米，供需缺口巨大，地區(qū)整體自給率低。

B 價(jià)格體系及運(yùn)行機(jī)制

全球天然氣及LNG交易與貿(mào)易目前遵循兩種價(jià)格機(jī)制：一種是絕大多數(shù)“長(zhǎng)約協(xié)議”(買(mǎi)賣(mài)雙方依據(jù)“照付不議”原則簽訂為期20年左右的供需協(xié)議)采用與油價(jià)掛鉤的價(jià)格公式，為價(jià)格掛鉤機(jī)制;另一種是現(xiàn)貨交易價(jià)格機(jī)制，即參照全球三大天然氣標(biāo)桿價(jià)格，隨行就市。

全球天然氣三大市場(chǎng)指北美、歐洲和亞太，對(duì)應(yīng)的標(biāo)桿價(jià)格指數(shù)分別為美國(guó)的亨利樞紐(HH)、英國(guó)的NBP和荷蘭的TTF、普氏日韓LNG現(xiàn)貨(JKM)到岸價(jià)格，其中荷蘭的TTF于2016年超過(guò)英國(guó)的NBP成為歐洲21個(gè)交易樞紐中最活躍、影響力最大的一個(gè)，為歐洲大陸唯一的基準(zhǔn)樞紐，其他歐洲大陸樞紐的價(jià)格基本按照TTF價(jià)格升貼水定價(jià)。另外，必須指明的是，上述價(jià)格指數(shù)多是基于交易樞紐的供需平衡而生，用于指導(dǎo)區(qū)域貿(mào)易，而全球統(tǒng)一的天然氣定價(jià)體系至今尚未形成。

疫情之后的歐洲天然氣市場(chǎng)開(kāi)啟了歷史罕見(jiàn)的急劇漲勢(shì)，價(jià)格屢創(chuàng)歷史新高，天然氣成為新的大宗商品“漲價(jià)領(lǐng)頭羊”，直接引爆2021年全球能源危機(jī)。究其原因，主要有如下三個(gè)方面：其一在供給端，因?yàn)闅v史以來(lái)的長(zhǎng)期低價(jià)及疫情的影響，上游油氣勘探開(kāi)發(fā)投資嚴(yán)重不足，導(dǎo)致供給短缺;其二在需求端，疫情后全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，工業(yè)生產(chǎn)和消費(fèi)呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈的情況，需求復(fù)蘇快于供應(yīng);其三是為了應(yīng)對(duì)全球氣候變暖，國(guó)際碳排放管控趨嚴(yán)，各國(guó)加快綠色能源轉(zhuǎn)型，企業(yè)選擇用天然氣作為過(guò)渡燃料來(lái)替代石油和煤炭，進(jìn)而助推全球市場(chǎng)整體對(duì)天然氣的需求量。另外，2022年至今，俄烏局勢(shì)惡化乃至局部戰(zhàn)爭(zhēng)的爆發(fā)，引爆歐洲對(duì)未來(lái)天然氣供應(yīng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂(yōu)，荷蘭TTF代表的歐洲天然氣價(jià)格在能源危機(jī)后受地緣政治影響再創(chuàng)歷史新高。

對(duì)于三大市場(chǎng)價(jià)格的變化特質(zhì)，需要指出的是，北美市場(chǎng)HH價(jià)格是波動(dòng)最小的一個(gè)，這主要是由于該市場(chǎng)參與者以美國(guó)、加拿大和墨西哥三國(guó)為主，在其地緣政治穩(wěn)定、美國(guó)產(chǎn)能充裕過(guò)剩和國(guó)家間管道設(shè)施成熟的背景下，區(qū)域天然氣貿(mào)易的穩(wěn)定性得到了有效的保證，能較好地弱化外部供給形勢(shì)的各類(lèi)變化。相較而言，亞洲和歐洲是全球LNG進(jìn)口需求較大的兩個(gè)地區(qū)，受到外部供應(yīng)和到貨的掣肘更多，疊加政治形勢(shì)多變，導(dǎo)致荷蘭的TTF、亞太的JKM波動(dòng)更為劇烈。

另外，JKM對(duì)TTF和HH的溢價(jià)長(zhǎng)期存在。原因如下：其一，定價(jià)機(jī)制不同。北美和英國(guó)采用市場(chǎng)化程度較高的“氣對(duì)氣”定價(jià)，歐洲大陸正從與油價(jià)掛鉤的定價(jià)方式轉(zhuǎn)向“氣對(duì)氣”定價(jià)，而亞太地區(qū)主要采用與原油進(jìn)口平均價(jià)格掛鉤的方式，使得該地區(qū)LNG價(jià)格成為全球最高的價(jià)格。其二，亞洲市場(chǎng)對(duì)LNG的依賴(lài)程度顯著高于歐洲市場(chǎng)和北美。北美自不必說(shuō)，管道氣布局較為完善，而歐洲大量的天然氣供應(yīng)來(lái)自俄羅斯的管道氣，從而具備更為靈活的供應(yīng)彈性。煤氣轉(zhuǎn)化的靈活性使得歐洲電力部門(mén)對(duì)于天然氣需求相較于亞洲更具備彈性，因此，當(dāng)市場(chǎng)供應(yīng)緊張時(shí)，亞洲市場(chǎng)對(duì)于LNG相較于歐洲市場(chǎng)更高的依賴(lài)度會(huì)導(dǎo)致JKM對(duì)TTF的溢價(jià)，將發(fā)往歐洲的船貨轉(zhuǎn)運(yùn)至亞洲將會(huì)變得有利可圖。其三，能源安全溢價(jià)。亞洲國(guó)家普遍存在能源安全擔(dān)憂(yōu)，除了中國(guó)，日韓基本屬于純粹的進(jìn)口國(guó)家，亞洲國(guó)家整體的產(chǎn)量增長(zhǎng)難以滿(mǎn)足旺盛的市場(chǎng)需求，因此愿意支付一定的額外價(jià)格來(lái)保障供應(yīng)安全，形成“能源安全溢價(jià)”。

C 新的變化及未來(lái)發(fā)展

2020年以來(lái)，新冠肺炎疫情席卷世界、地緣政治形勢(shì)趨緊、凈零碳排放計(jì)劃加快等新的變化不斷影響著全球能源市場(chǎng)的發(fā)展，天然氣市場(chǎng)的未來(lái)運(yùn)行軌跡呈現(xiàn)新的特點(diǎn)。

能源清潔化的持續(xù)推進(jìn)和世界經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)拉升需求

隨著各國(guó)不斷發(fā)展更低碳的能源體系并追求實(shí)現(xiàn)凈零排放目標(biāo)，對(duì)于更清潔的天然氣關(guān)注將有利于液化天然氣在未來(lái)幾十年內(nèi)持續(xù)成為一種可靠、靈活的能源。即使是2021年能源危機(jī)也并未打擊歐洲地區(qū)“脫煤”的決心，天然氣在電力調(diào)峰、工業(yè)燃料、城燃取暖等多個(gè)領(lǐng)域仍將是煤炭的最佳替代者。IEA預(yù)測(cè)2021—2025年歐洲地區(qū)的天然氣需求保持一定程度的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中主要增量來(lái)自電力與工業(yè)部門(mén)。長(zhǎng)期來(lái)看，歐洲地區(qū)天然氣需求仍有上升空間。亞太地區(qū)的碳排放計(jì)劃同樣明確清晰。中國(guó)2030年碳達(dá)峰的目標(biāo)要確保達(dá)成，印度承諾截至2030年削減10億噸碳排放量。在此背景下，亞洲地區(qū)對(duì)天然氣的需求量提升是可以預(yù)見(jiàn)的。

在世界經(jīng)濟(jì)體的整體疫后恢復(fù)和增長(zhǎng)中，亞洲地區(qū)的增速尤為凸顯，對(duì)能源的需求更為強(qiáng)烈，事實(shí)上，中國(guó)和韓國(guó)已經(jīng)在2021年引領(lǐng)了液化天然氣需求的增長(zhǎng)。其中，中國(guó)的液化天然氣進(jìn)口量增加了1200萬(wàn)噸，達(dá)到7900萬(wàn)噸，超過(guò)日本成為世界上最大的液化天然氣進(jìn)口國(guó)。伴隨印度以及其他亞洲新興經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步的崛起，亞洲市場(chǎng)對(duì)天然氣的后續(xù)需求在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，仍將保持高水平的增速，大概率成為全球天然氣最大的新增量。

部分地區(qū)的產(chǎn)能枯竭，地緣政治影響外部供給

歐洲的情況不容樂(lè)觀(guān)，地區(qū)天然氣或進(jìn)入長(zhǎng)周期的供需緊平衡狀態(tài)。具體來(lái)看，挪威、荷蘭及英國(guó)為歐洲最主要的產(chǎn)氣國(guó)，合計(jì)產(chǎn)量占OECD歐洲成員國(guó)天然氣總產(chǎn)量的近90%，其中挪威產(chǎn)量占比近半。但上述產(chǎn)區(qū)在近年來(lái)陸續(xù)面臨著產(chǎn)能枯竭的影響或是碳排放的限制，從而歐洲本土的產(chǎn)量持續(xù)收縮(即便巔峰期的產(chǎn)量仍遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足自身需求)，引致歐洲天然氣消費(fèi)對(duì)外依存度不斷提高，2019年即已接近90%，與其毗鄰的能源大國(guó)俄羅斯為歐洲最大天然氣進(jìn)口渠道，且以管道氣進(jìn)口為主。

俄羅斯在天然氣領(lǐng)域遏制住了歐洲的咽喉，然而俄歐關(guān)系隨美國(guó)的介入長(zhǎng)期處于動(dòng)態(tài)制衡和被制衡的轉(zhuǎn)換中，特別是近年來(lái)引人聚焦的“北溪2號(hào)”問(wèn)題，使能源問(wèn)題升級(jí)為政治博弈，歐洲天然氣的供給穩(wěn)定性難以得到保證。在俄羅斯通往歐洲的管輸能力中(2100億立方米/年)，過(guò)境烏克蘭的管道約占一半。而“北溪2號(hào)”是由俄羅斯經(jīng)過(guò)波羅的海海底直通到德國(guó)的天然氣跨境管道，設(shè)計(jì)輸氣能力高達(dá)550億立方米/年，可以繞過(guò)烏克蘭直接把天然氣輸送到德國(guó)，并且由德國(guó)輸送到歐洲其他國(guó)家，其一旦建成使用，將成為俄羅斯繞過(guò)烏克蘭等國(guó)對(duì)歐出口天然氣的主要通道，運(yùn)營(yíng)商稱(chēng)其每年可提供足夠的能源供應(yīng)2600萬(wàn)戶(hù)家庭。屆時(shí)俄羅斯對(duì)歐洲的天然氣供應(yīng)能力將極大增強(qiáng)，歐洲在天然氣上將會(huì)更加依賴(lài)俄羅斯，二者之間的政治經(jīng)濟(jì)合作由此將更為緊密。但顯然“北溪2號(hào)”將嚴(yán)重?fù)p害美國(guó)在歐洲地區(qū)的利益以及地位，除了俄羅斯管道氣將是美國(guó)LNG在歐洲的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手外，政治層面的依賴(lài)程度也會(huì)受到影響，美國(guó)的整體經(jīng)濟(jì)與戰(zhàn)略部署受到威脅。由此，此項(xiàng)目備受爭(zhēng)議，受到美方強(qiáng)烈阻撓。在俄羅斯、美國(guó)和歐洲(德國(guó))圍繞“北溪2號(hào)”天然氣管線(xiàn)的博弈上，達(dá)成有效共識(shí)的難度是可以預(yù)見(jiàn)的。近期俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的驟然爆發(fā)將“北溪2號(hào)”的投入試用時(shí)間進(jìn)一步無(wú)限期延后。

隨著俄羅斯承認(rèn)烏克蘭東部?jī)傻貐^(qū)的主權(quán)以及對(duì)烏軍事行動(dòng)的全面爆發(fā)，德國(guó)正式宣布暫停對(duì)“北溪2號(hào)”天然氣管道的認(rèn)證，已經(jīng)運(yùn)營(yíng)中的俄歐管道也可能受到影響。但顯而易見(jiàn)的事實(shí)是，無(wú)論是美國(guó)還是卡塔爾，都無(wú)法在短期內(nèi)彌補(bǔ)俄羅斯少向歐洲供應(yīng)的天然氣。另一個(gè)事實(shí)是，歐洲液化天然氣庫(kù)存水平已經(jīng)處于歷史低位。

整體來(lái)看，對(duì)歐洲而言，內(nèi)部供給收縮、外部進(jìn)口不穩(wěn)疊加庫(kù)存絕對(duì)低位的情況將使歐洲天然氣的未來(lái)供應(yīng)遭遇極大挑戰(zhàn)。

天然氣的廉價(jià)時(shí)代逐步終結(jié)，價(jià)格水平進(jìn)入高位區(qū)間，并將呈現(xiàn)較強(qiáng)的延續(xù)性。

概括而言，受到世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、清潔發(fā)展機(jī)制(CDM)、《巴黎協(xié)定》以及替代能源競(jìng)爭(zhēng)的影響，全球天然氣需求量快速攀升。而歐洲等主要市場(chǎng)的供給出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題，供不應(yīng)求的全球未來(lái)格局逐步形成。事實(shí)上，美國(guó)殼牌公司預(yù)計(jì)到2040年，天然氣需求將增長(zhǎng)近一倍。按照2021年約3.8億噸/年的數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)20年天然氣需求增長(zhǎng)至7億噸/年，而本世紀(jì)中期將出現(xiàn)歷史性的供應(yīng)不足。

在全球“碳排放”的能源升級(jí)大背景下，天然氣作為煤炭替代能源的重要性及需求量與日俱增，但供給緊張的中長(zhǎng)期格局難改，疊加地緣政治緊張的影響，供需缺口顯著，可以較為肯定地講，廉價(jià)天然氣的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，取而代之的則是一個(gè)能源成本高昂的新時(shí)代，高價(jià)氣將成為常態(tài)。